Autor: Vaca Muerta AR

En Neuquén el subsuelo sigue dando buenas noticias, pero el Excel no siempre acompaña. La provincia cerró 2025 con un dato incómodo: las regalías petroleras quedaron unos 100.000 millones de pesos por debajo de lo presupuestado. No fue por falta de actividad, ni producción en Vaca Muerta. Fue por ese factor que no se perfora, no se fractura y no se controla: el precio internacional del barril de petróleo, que cayó un 15%. Pasó de 80,79 dólares el 5 de enero, cuando tocó el techo de USD82,63, a los 60,83 dólares en el último día del año, con un piso de USD58,99 el 20 de abril.

El balance anual dejó en claro una tensión que ya es estructural. Mientras Vaca Muerta acelera, la recaudación zigzaguea. Neuquén recaudó en total 5,03 billones de pesos por impuestos provinciales, coparticipación nacional y regalías de gas y petróleo, un número inferior a los 5,2 billones previstos en la ley de Presupuesto, aprobada a fines de 2024 en la Legislatura. El cálculo original proyectaba cerrar el año con ingresos corrientes por 5,8 billones.

Las regalías hidrocarburíferas volvieron a ser el corazón de la caja. Entre enero y diciembre aportaron 2,32 billones de pesos, el 46% de los recursos corrientes del año. Sin embargo, ese monto quedó por debajo de lo proyectado cuando se armó el Presupuesto 2025. La explicación es sencilla y compleja a la vez: el barril no logró consolidarse y, si bien la Cuenca Neuquina es rentable con esos valores, las arcar provinciales lo sienten.

El contexto internacional no ayudó. Las crisis geopolíticas en Irán y Venezuela, lejos de generar un shock alcista sostenido, sumaron volatilidad a un mercado que opera con cautela. El resultado es un precio del crudo que se mueve más como un electrocardiograma que como una línea de crecimiento estable. Para una provincia cuya recaudación depende directamente de ese pulso, cada dólar arriba o abajo se siente como un temblor en la caja.

El año que empieza, ¿empieza mejor?

La situación de 2025, plantean algunas dudas respecto de 2026, que tiene un escenario internacional similar, con una oferta estables, precios que tienden a la baja y el interrogante de Venezuela, cuya producción podría llevar el barril a un precio todavía más bajo. En ese contexto, Neuquén aprobó un presupuesto que proyecta gastos e ingresos por 7,5 billones de pesos, prevé ingresos totales por 7.573 millones de pesos y gastos por 7.440, lo que arroja un resultado financiero positivo de 132 millones.

Un gran pilar de los ingresos es el Impuesto a los Ingresos Brutos. Principal tributo provincial y termómetro directo de la actividad shale. El 80% de su integración total proviene de pagos realizados por empresas petroleras y de servicios asociados. En criollo: si a Vaca Muerta le va bien, Ingresos Brutos responde; si el sector se enfría, la recaudación lo refleja casi en tiempo real. La coparticipación federal y otros recursos nacionales juegan un rol secundario dentro de la matriz de ingresos neuquina.

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La recaudación provincial por regalías para 2026 prevé un crecimiento interanual del 24%, alcanzando 2,9 billones de pesos, lo que explican gran parte del músculo financiero de la provincia. Las proyecciones productivas son contundentes con un un promedio de 105,8 mil metros cúbicos de petróleo, equivalentes a 665.200 barriles por día. Esto representa un aumento del 28,7% respecto del promedio previsto para 2025. En gas, la estimación es de 99,3 millones de metros cúbicos diarios, con un crecimiento más moderado del 1,6%.

El problema no está en los volúmenes, sino en los precios. El presupuesto 2026 se construyó con un precio del barril de regalías de 55 dólares, que está en línea con los análisis de le OPEP y la EIA ( U.S. Energy Information Administration, laAdministración de Información Energética de EE.UU.). Sin embargo, las certezas no están claras. Si el precio sube Neuquén tendrá más ingresos, si cae volverá a perder. El gas está cotizado en 2,94 dólares por millón de BTU, ambos por debajo de los valores ponderados del año anterior. La ecuación es clara: más producción, pero a menor precio.

Para calcular las regalías, Neuquén combina los volúmenes esperados en Vaca Muerta con dos variables macroeconómicas críticas: el precio internacional del petróleo y la cotización del dólar. En ese juego, un dólar más alto podría amortiguar un barril débil. Esa es, en buena medida, la apuesta tácita del Ejecutivo para este año.

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Neuquén produce como nunca, pero recauda con cautela. La provincia está parada sobre una formación que bate récords, pero depende de un mercado global que no le da certezas. El desafío de 2026 no será sacar más petróleo del subsuelo, sino transformar ese crecimiento en estabilidad fiscal. Porque en Vaca Muerta, ya quedó claro, no alcanza con perforar más: también hay que acertarle al precio.

En Vaca Muerta, donde cada hora de equipo vale lo que en otros lugares una jornada entera, la eficiencia dejó de ser un eslogan para convertirse en una disciplina operativa. En ese terreno de extrema competencia técnica, cada pequeño avance en un sector puede ser un gran paso para la industria y en ese contexto el shoes to shoes es un método que cambia la lógica de la producción.

El pozo “zapato a zapato”, si se traduce en castellano, pero en la jerga se le dice zapata, es una perforación continúa que va desde un zapato intermedio hasta el siguiente, que corresponde a la sección de producción. Es decir, realizar vertical, curva y rama horizontal con un único BHA (Bottom Hole Assembly, conjunto de fondo), sin necesidad de sacar y volver a bajar herramientas.

El concepto es simple de explicar, pero complejo de ejecutar. En perforación, el zapato es el extremo inferior de la cañería ya asentada y cementada. La estrategia shoes to shoes busca perforar, en una sola corrida, todo el trayecto. El BHA es, en términos sencillos, el “corazón” de la perforación. No se trata solo de una mecha, sino de una columna de elementos con diámetros, espesores y rigideces variables, diseñada para comportarse de manera precisa en el fondo del pozo. «Por su interior circula el lodo de perforación, y su geometría define si el pozo tiende a bajar recto, a curvar o a mantenerse estable en la horizontal. Cambiar el BHA implica sacar toda la sarta, reacondicionar herramientas y volver a bajar miles de metros: una maniobra costosa, lenta y riesgosa», explicó Maximiliano Varela, ingeniero en perforaciones de Tango Energía, a VacaMuerta.ar.

Ahí aparece la verdadera ganancia: evitar una corrida intermedia puede ahorrar entre 24 y 30 horas de operación, además de costos del orden de los cientos de 100 mil dólares. Pero el beneficio no es solo económico. «Cada maniobra que se elimina reduce la exposición a problemas de pozo: pérdidas de circulación, influjos, pegaduras diferenciales o inestabilidades en formaciones complejas», agregó el especialista.

«Esta estrategia se aplica principalmente en la sección de producción, la más exigente del pozo, donde el diseño es telescópico: cada etapa se perfora con diámetros progresivamente menores. En Vaca Muerta, el desafío es ejecutar desde el zapato intermedio hasta el zapato de producción en una única corrida, logrando una rama horizontal larga y bien posicionada dentro de la ventana productiva», sostuvo Varela.

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El desarrollo no fue inmediato. En los primeros años se probaron múltiples esquemas: dividir vertical y curva, luego curva y parte de la horizontal, más adelante soft landing —sacar herramientas en mitad de la curva—, siempre con el objetivo de extender lo máximo posible la rama lateral en una sola corrida. El shoes to shoes es el punto de madurez de ese aprendizaje.

Sin embargo, no todo es ilimitado. Hoy existe un umbral técnico relativamente claro: ramas laterales del orden de 2.500 a 2.800 metros pueden planificarse razonablemente en una sola corrida. Superado ese rango, la tasa de falla de las herramientas direccionales aumenta de manera significativa. Por eso, pozos con laterales más extensos suelen planificarse en dos carreras: una primera más robusta, con motor de fondo para vertical y curva, y una segunda optimizada para la horizontal, reduciendo así la probabilidad de fallas catastróficas.

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El shoes to shoes no opera solo. Convive con otras optimizaciones que explican el salto de productividad del shale neuquino: mejoras en trabajo direccional y real time drilling, evolución en tecnologías de lodos —con altas relaciones de fase orgánica y reologías bajas—, equipos de perforación con mayores ratings de presión y rediseños de pozo que amplían márgenes operativos y reducen exigencias sobre la integridad. El conjunto es una respuesta concreta a un sistema de costos, riesgos y aprendizaje acumulado. Una muestra de cómo, en Vaca Muerta, la eficiencia no se declama: se mide en horas que no se perforan, en herramientas que no se rompen y en pozos que llegan a producción con menos sobresaltos.

En la continuidad del Plan Andes y como parte de su estrategia de optimización del portafolio de activos convencionales, YPF firmó los convenios de cesión del clúster Malargüe, en Mendoza, y del área Manantiales Behr, en la cuenca Golfo San Jorge de Chubut, el quinto yacimiento más productivo de la empresa en diciembre de 2025.

El acuerdo por el clúster Malargüe fue suscripto con Venoil S.A., mientras que el de Manantiales Behr se firmó con Limay Energía S.A, perteneciente al Grupo Rovella Capital. Ambos procesos quedan sujetos a la aprobación de las autoridades provinciales y, una vez cumplido ese paso, las nuevas operadoras asumirán el control de los bloques.

Estas operaciones forman parte de la ronda lanzada en julio de 2025 del Proyecto Andes, liderado por el Banco Santander. En esta misma línea, YPF ya completó el proceso de cesión definitivo de sus siete áreas convencionales en Tierra del Fuego a la empresa provincial Terra Ignis.

El manejo activo del portafolio es uno de los pilares del Plan 4×4 y permite una reasignación más eficiente del capital hacia proyectos estratégicos, como el desarrollo de Vaca Muerta, con el objetivo de incrementar la rentabilidad, fortalecer la producción no convencional y habilitar exportaciones por 30.000 millones de dólares anuales hacia 2031.

El plan

En agosto, YPF anunció una nueva ronda del Proyecto Andes para la cesión de activos convencionales liderado por el Banco Santander que contempla 16 bloques tanto operados como no operados, entre los que se encuentran las áreas agrupadas en: cluster NOA (Salta), cluster Chachahuen (MZA), cluster Malargüe (MZA), Agua Salada (Río Negro), Manantiales Behr (Chubut), y cluster MZA No Operado (MZA/La Pampa). Seis meses después ya logró concretar las cesiones de tres de ellas.

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Este nuevo capítulo de reordenamiento de los negocios de la petrolera estatal contempla la cesión de 28 activos convencionales ubicados en las provincias de Chubut, Mendoza, Neuquén y Río Negro, según anunciaron en un comunicado.

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En paralelo, YPF avanzó con la reversión de 11 áreas. En particular, ya se firmó el acuerdo con la provincia de Santa Cruz y Formicruz por 10 concesiones del norte de la provincia y con Chubut por el área Restinga Alí. Además, la compañía avanza con un proceso de similares características en Tierra del Fuego.

«Este plan de manejo del porfolio de activos convencionales constituye uno de los pilares del Plan 4×4. A través de una reasignación eficiente de capital, la compañía busca enfocar su operación en el desarrollo de Vaca Muerta, mejorar su rentabilidad y contribuir al crecimiento del país generando exportaciones por 30.000 millones de dólares para 2030«, anunciaron desde la empresa.

Desde que Horacio Marín asumió la presidente de YPF en diciembre de 2023 comenzó con un plan de reordenamiento estratégico, con el programa 4 x 4, con el que busca que busca cuadruplicar su valor en apenas cuatro años, enfocando su negocio principalmente en el shale y desprendiéndose de todas las unidades de negocios que no sean de gran rentabilidad.